Pinjaman bermasalah Yunani: Sumber ketidakstabilan, hambatan utama untuk pemulihan yang kuat

Saat Perdana Menteri Alexis Tsipras bertemu di D.C. minggu ini dengan Presiden Donald Trump, momok pinjaman bermasalah terus menghantui ekonomi Yunani.

tingkat inflasi yang tinggi kemungkinan akan menyebabkan:

Eropa akhirnya setuju beberapa minggu yang lalu dengan Dana Moneter Internasional untuk memulai stress testing empat bank sistemik negara itu, Alpha Bank, Eurobank, National Bank of Greece, dan Piraeus Bank, yang merupakan 98 persen dari Sistem keuangan Yunani .

Ini mencerminkan dua hal. Entah kreditur terus terang meragukan kemampuan bank-bank ini untuk akhirnya berdiri dan membiayai pemulihan ekonomi yang kuat yang sangat dibutuhkan, atau mereka bertekad untuk terus menekan pemerintah untuk lebih banyak reformasi dengan mempertanyakan kapitalisasi sektor keuangan dan kualitas modal. Atau keduanya.



Bagaimanapun, satu hal yang pasti. Bank-bank Yunani saat ini tidak dapat membiayai pemulihan domestik, yang, omong-omong, tetap tidak mencukupi dan anemia. Masalah ini menjadi kritis selama minggu 9 Oktober, ketika Outlook Ekonomi Dunia IMF memperkirakan prospek pertumbuhan jangka panjang yang buruk untuk Yunani. Adapun 2018, IMF menjelaskan bahwa, jika Yunani berhasil mencapai target spesifik surplus anggaran 2,2 persen dan melaksanakan reformasi yang direncanakan, maka itu tidak akan meningkatkan momok langkah-langkah penghematan baru. Menyingkirkan pinjaman bermasalah (NPL) senilai 100 miliar euro secara substansial sekarang menjadi prioritas nomor satu bagi IMF.

Sementara itu, pemerintah kembali sepakat dengan kreditur Eropa pada 2015 untuk mencapai target 3,5 persen. Omong-omong, orang-orang Eropa dengan suara bulat menolak pengenaan 'potongan rambut' langsung baru untuk pemegang utang Yunani. Sikap Eropa ini tampaknya menyiratkan bahwa, untuk mencapai surplus anggaran primer sebesar 3,5 persen dari PDB atau lebih tinggi, pemerintah Yunani harus melakukan langkah-langkah penghematan baru yang akan mengurangi setara dengan 1,3 persen dari PDB. Atau hanya membanjiri tahun 2018 implementasi pemotongan pensiun 20 persen baru, diperkirakan 1,2-1,3 persen dari PDB, dijadwalkan awalnya untuk 2019. Dalam hal ini, pasti Alexis Tsipras, perdana menteri maverick Yunani, akan menyerukan pemilihan awal mungkin paling lambat Juni mendatang.

Sementara itu, sektor keuangan berusaha melakukan deleverage dengan menghilangkan sebanyak mungkin NPL. Ini merupakan prioritas kebijakan utama bagi para kreditur, termasuk Eropa dan IMF. Di sisi positifnya, rumah tangga dan perusahaan dengan posisi keuangan yang kuat telah melunasi sebagian pinjaman. Namun, memulihkan rasio pinjaman terhadap simpanan ke tingkat yang berkelanjutan dan terus mengurangi ketergantungan pada jalur kehidupan kawasan euro karena deleverages ekonomi tetap menantang. Sementara rekapitalisasi yang berulang telah memulihkan basis modal bank-bank Yunani, NPL telah meningkat dengan mantap sebagai bagian dari pinjaman yang belum dibayar.

Gambar 1: Pinjaman bermasalah sebagai persentase dari semua pinjaman (setelah eksposur 2015) dan provisi

Global_Greece_NonPerformingLoans_Percent_Graph

Global_Greece_NonPerformingLoans_Chart_InBillions

Tentunya, sekarang banyak pekerjaan yang hilang, dan banyak sekali perusahaan yang pada dasarnya produktif telah gagal. Mengingat persyaratan pembiayaan yang lebih dapat diterima, beberapa dari perusahaan tersebut kemungkinan besar akan mampu melewati krisis secara utuh. Dengan tidak adanya depresi ekonomi, yang lain mungkin gagal sebagai bagian dari integrasi yang lebih luas ke dalam rantai nilai global dan karena meningkatnya produktivitas non-upah mengubah lanskap perusahaan.

Tapi depresi telah melakukan terjadi dan normalisasi bertahap bank-bank Yunani terjadi seiring dengan meningkatnya rasio NPL, karena keduanya merangkak naik bahkan ketika lembaga-lembaga tersebut mengandalkan garis hidup kawasan euro.

Fakta bahwa krisis fiskal di Yunani berubah menjadi depresi dalam konteks sistem keuangan yang belum meminjamkan secara berlebihan kepada rumah tangga dan perusahaan sangat kontras dengan negara-negara Eropa lainnya di mana utang swasta yang berlebihan disalurkan ke proyek-proyek real estat yang tidak produktif. Di Irlandia dan Spanyol , misalnya, hanya ada sedikit nilai untuk dipulihkan dari proyek real estat yang terlalu mahal dan disalahpahami.

Sebaliknya, Yunani tidak memiliki gelembung real estat yang didorong oleh utang yang meluas atau utang konsumen yang menggantung. Sebaliknya, pinjaman ditawarkan kepada perusahaan produktif justru karena lembaga yang lemah (yang secara implisit hanya memberikan perlindungan kreditur yang lemah) tidak mendukung pemberian pinjaman tanpa syarat. Ini juga muncul setelah serangkaian audit yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam portofolio pinjaman bank-bank Yunani. Yang mengejutkan banyak orang, audit ini menunjukkan bahwa pinjaman pada umumnya ditawarkan berdasarkan penilaian yang baik—ketika pengaruh politik tidak memaksa petugas pinjaman untuk mengesampingkan penilaian mereka, terutama di bank-bank yang dikendalikan negara.

Ini berarti bahwa, meskipun NPL sekarang tampaknya telah mencapai puncaknya, yang mencerminkan pelonggaran bertahap setelah lonjakan terakhir ketidakpastian selama peristiwa politik tahun 2015 dan 2016, pangsa perusahaan NPL merupakan bagian besar yang tidak proporsional dari pinjaman tersebut. Relatif berbicara, di Irlandia dan Spanyol, hipotek masing-masing kelompok terbesar dari pinjaman tersebut. Selanjutnya, pada tahun 2014 sebagian besar pinjaman tersebut didukung oleh beberapa kegiatan yang dapat memulihkan kesehatan, setidaknya sebagian, tergantung pada pelaksanaan restrukturisasi yang berhasil. Ini benar bahkan hari ini. Namun, seiring berjalannya waktu, jumlah perusahaan yang dapat pulih, mengatasi tunggakan yang meningkat, dan mengatasi erosi jaringan pelanggan dan kolaborator mereka, semakin berkurang.

apa sistem ekonomi rusia

Penyelesaian NPL yang lambat terkait dengan munculnya kembali ketidakstabilan setelah Desember 2014 serta ketidakfleksibelan undang-undang terkait. Ini telah berkontribusi pada fakta bahwa bank-bank Yunani telah mengumpulkan NPL semacam itu di neraca mereka bahkan ketika mereka telah mengambil ketentuan yang murah hati terhadap mereka. Pada akhirnya, jumlah agunan dan provisi harus mencakup potensi kerugian di sebagian besar, jika tidak semua, NPL ini—bahkan pada nilai agunan yang tertekan seperti real estat saat ini. Namun, di luar stabilisasi politik dan ekonomi, diperlukan inisiatif legislatif yang menyeluruh, namun, hingga saat ini, kemajuan hanya sebagian saja. Hal ini menimbulkan pertanyaan mengapa kreditur tidak mendorong adanya pengaturan yang dapat membebaskan sumber daya baik untuk perusahaan domestik kecil maupun besar yang masih bertahan di tengah kekacauan ini.