Hutchins Roundup: Suku bunga jangka panjang, serikat pekerja, dan banyak lagi

Apa pemikiran terbaru dalam kebijakan fiskal dan moneter? Itu Hutchins Roundup memberi Anda informasi tentang penelitian, bagan, dan pidato terbaru. Ingin menerima Hutchins Roundup sebagai email? Daftar di sini untuk mendapatkannya di kotak masuk Anda setiap hari Kamis .

Putaran umpan balik antara bank sentral dan sektor swasta dapat menurunkan suku bunga riil jangka panjang

Para ekonom umumnya percaya bahwa suku bunga riil jangka panjang telah turun dari waktu ke waktu karena tren mendasar dalam fundamental seperti demografi dan pertumbuhan yang meningkatkan tabungan dan investasi yang lebih rendah. Phurichai Rungcharoenkitkul dari Bank for International Settlements dan Fabian Winkler dari Federal Reserve Board mengusulkan penjelasan alternatif: bankir sentral dapat mempengaruhi tingkat bunga ekuilibrium jangka panjang. Banyak faktor mendasar yang dianggap menentukan suku bunga riil tidak dapat diamati, para penulis berpendapat, dan baik bank sentral maupun sektor swasta tidak memiliki informasi yang sempurna tentangnya. Sebagai gantinya, bank sentral membentuk ekspektasi mereka untuk suku bunga sebagian besar berdasarkan hasil ekonomi makro dan pasar keuangan, sementara rumah tangga dan bisnis bergantung pada suku bunga saat ini dan komunikasi dari bank sentral . Dengan kedua belah pihak mendasarkan tindakan mereka sebagian di pihak lain, perubahan jangka pendek dapat berputar menjadi lingkaran umpan balik yang menurunkan suku bunga jangka panjang secara independen dari tren ekonomi yang mendasarinya. Misalnya, jika bank sentral menurunkan suku bunga selama resesi, sektor swasta mungkin berasumsi bahwa bank sentral tahu bahwa tingkat bunga riil jangka panjang akan turun. Ketika sektor swasta menurunkan ekspektasinya untuk suku bunga jangka panjang, output dan inflasi turun, menyebabkan bank sentral menurunkan suku bunga lebih jauh. Efek hall of mirror ini tidak hanya membantu menjelaskan penurunan suku bunga AS sejak 2008, kata penulis, ini juga menyiratkan bahwa melonggarkan kebijakan moneter untuk mengakomodasi suku bunga yang lebih rendah ini sebenarnya dapat memperburuk penurunannya.

Persaingan perdagangan dari China memotong upaya organisasi serikat pekerja di seluruh industri AS

Menggunakan data tentang pemilihan sertifikasi serikat pekerja AS, Kerwin Kofi Charles dari Yale, Nagisa Tadjfar dari MIT, dan Matthew S. Johnson dari Duke University memperkirakan bahwa ada 4,5% lebih sedikit pemilihan serikat pekerja pada tahun 1990-2007 di industri yang terkena Guncangan China daripada tanpa lonjakan impor dari China . Persaingan asing kemungkinan memotong profitabilitas perusahaan di industri tersebut, para penulis menyarankan, yang mengurangi manfaat yang diharapkan akan diperoleh pekerja dari perundingan bersama. Pekerja yang tinggal di daerah yang sangat terpukul oleh persaingan impor juga menghadapi pasar tenaga kerja yang lebih lemah, sehingga lebih berisiko bagi mereka untuk mencoba berserikat terlepas dari industri tempat mereka bekerja. Peningkatan satu poin persentase dalam tingkat penetrasi impor industri menurunkan jumlah rata-rata serikat pekerja. pemilihan umum di pasar tenaga kerja lokal sebesar 23%, para penulis memperkirakan. Hasilnya menunjukkan bahwa kenaikan perdagangan internasional dan penurunan serikat pekerja – tren yang terkait dengan stagnasi upah AS dalam beberapa dekade terakhir – mungkin telah berinteraksi dan saling mempengaruhi untuk mempengaruhi perubahan dalam struktur upah, para penulis menyimpulkan.



Pertumbuhan sewa tidak berbeda secara substansial di seluruh kelompok pendapatan

Apakah rumah tangga pada tingkat pendapatan yang berbeda menghadapi tingkat inflasi yang berbeda? Daryl Larsen dan Raven Molloy dari Dewan Gubernur Federal Reserve memeriksa bagaimana perubahan biaya perumahan - yang mewakili 25% dari keranjang konsumsi rumah tangga dalam Indeks Harga Konsumen (CPI) - berbeda untuk rumah tangga di seluruh distribusi pendapatan. Menggunakan data dari Survei Rumah Tangga Amerika dari 1985 hingga 2019, mereka menemukan bahwa perubahan kualitas yang disesuaikan dalam sewa tidak jauh berbeda dengan pendapatan. Selama seluruh periode, sewa meningkat sebesar 81% untuk kuintil teratas dari distribusi pendapatan, dan sebesar 72% untuk kuintil terbawah . Dengan memperhitungkan fakta bahwa rumah tangga berpenghasilan rendah menghabiskan sebagian besar konsumsi mereka untuk perumahan, dan dengan asumsi bahwa harga barang-barang lain tidak bervariasi antar kelompok pendapatan, mereka menghitung inflasi IHK keseluruhan naik pada tingkat yang sangat mirip di seluruh distribusi pendapatan juga — dengan harga keseluruhan naik 143% untuk kuintil terbawah selama periode 34 tahun dan 136% untuk kuintil teratas. Penulis menyimpulkan: Penelitian lebih lanjut untuk memahami mengapa perbedaan pertumbuhan sewa di seluruh wilayah metropolitan tidak menyebabkan perbedaan material dalam pertumbuhan sewa di seluruh distribusi pendapatan akan bermanfaat.

Grafik minggu ini: Ekspektasi rumah tangga untuk inflasi naik di bulan Oktober

Bagan garis yang menunjukkan rata-rata satu dan tiga tahun ke depan tingkat inflasi yang diharapkan dari 2013 hingga sekarang

mengapa batas waktu penting

kutipan minggu ini:

Meskipun di sejumlah sektor ekonomi ketidakseimbangan antara permintaan dan penawaran — termasuk pasokan tenaga kerja — cukup besar, saya terus menilai bahwa ketidakseimbangan ini cenderung menghilang seiring waktu karena pasar tenaga kerja dan rantai pasokan global pada akhirnya menyesuaikan dan, yang penting , melakukannya tanpa memberikan tekanan ke atas yang terus-menerus pada inflasi harga dan kenaikan upah yang disesuaikan dengan produktivitas, kata Richard Clarida, Wakil Ketua Federal Reserve .

Tapi izinkan saya menjelaskan dua hal. Pertama, realisasi inflasi PCE [Personal Consumption Expenditures] sejauh tahun ini mewakili, bagi saya, lebih dari 'moderat' melampaui sasaran inflasi jangka panjang 2% kami, dan saya tidak akan menganggap kinerja yang berulang tahun depan sebagai keberhasilan kebijakan . Kedua, seperti biasa, ada risiko terhadap prospek apa pun, dan saya serta 12 rekan saya percaya bahwa risiko terhadap prospek inflasi adalah ke atas.


Brookings Institution dibiayai melalui dukungan beragam yayasan, perusahaan, pemerintah, individu, serta dana abadi. Daftar donatur dapat ditemukan di laporan tahunan kami yang dipublikasikan secara online di sini . Temuan, interpretasi, dan kesimpulan dalam laporan ini adalah sepenuhnya milik penulisnya dan tidak dipengaruhi oleh sumbangan apa pun.