Kebijakan Moneter

Pengaruh Quantitative Easing pada Suku Bunga: Saluran dan Implikasinya terhadap Kebijakan

2022

Kami mengevaluasi pengaruh pembelian Federal Reserve atas Treasuries jangka panjang dan obligasi jangka panjang lainnya (QE1 pada 2008-09 dan QE2 pada 2010-11) pada suku bunga. Dengan menggunakan metodologi studi peristiwa, kami mencapai dua kesimpulan utama. Pertama, tidak tepat untuk hanya fokus pada suku bunga Treasury sebagai target kebijakan, karena pelonggaran kuantitatif bekerja melalui beberapa saluran yang mempengaruhi aset tertentu secara berbeda. Kami menemukan bukti untuk saluran pensinyalan, permintaan unik untuk aset aman jangka panjang, dan saluran inflasi untuk QE1 dan QE2, dan saluran prabayar sekuritas berbasis hipotek (MBS) dan saluran risiko default obligasi korporasi untuk QE1 saja. Kedua, efek pada aset tertentu sangat bergantung pada aset mana yang dibeli. Studi peristiwa menunjukkan bahwa pembelian MBS di QE1 sangat penting untuk menurunkan hasil MBS serta risiko kredit perusahaan dan dengan demikian imbal hasil perusahaan untuk QE1, dan pembelian Treasuriesonly di QE2 memiliki efek yang tidak proporsional pada Treasuries dan obligasi agensi relatif terhadap MBS dan obligasi korporasi, dengan imbal hasil pada yang terakhir jatuh terutama melalui antisipasi pasar terhadap tingkat dana federal masa depan yang lebih rendah.

Kebijakan Moneter

Neraca The Fed yang lebih besar di era cadangan yang cukup

2022

Ng dan Wessel membahas bagaimana Fed mempengaruhi suku bunga jangka pendek dengan neraca yang lebih besar.

Kebijakan Moneter

Premi Risiko Nilai Tukar, Paritas Bunga yang Tidak Tertutup, dan Perlakuan Nilai Tukar dalam Model Makroekonomi Multinegara

2022

Makalah diskusi #111 oleh Ralph C. Bryant, Senior Fellow, Economic Studies, the Brookings Institution

Kebijakan Moneter

Efek nyata dari krisis keuangan

2022

Ben Bernanke menemukan bahwa keparahan yang tidak biasa dari Resesi Hebat terutama disebabkan oleh kepanikan di pasar pendanaan dan sekuritisasi, yang mengganggu pasokan kredit.

Kebijakan Moneter

Target Harga untuk Kebijakan Moneter AS? Pelajaran dari Pengalaman dengan Target Pertumbuhan Uang

2022

KADANG-KADANG sulit untuk meninggalkan cukup baik sendirian. Selama paruh pertama tahun 1980-an, kebijakan moneter AS adalah aktor utama yang bekerja dalam mengurangi tingkat inflasi harga ekonomi Amerika yang sedang berlangsung dari dua digit rendah menjadi satu digit rendah-dan, terlebih lagi, melakukannya dengan biaya nyata yang paling konsisten. dengan perkiraan biaya disinflasi yang ada, jika tidak sedikit lebih baik. Pada paruh pertama tahun 1990-an, inflasi semakin melambat, lagi-lagi dengan biaya yang sebenarnya jauh di dalam kisaran perhitungan 'rasio pengorbanan' standar. Selama lebih dari setahun, pada saat penulisan, pengangguran telah berada pada atau di bawah perkiraan konvensional 6 persen dari tingkat pengangguran 'non-percepatan inflasi', sementara inflasi itu sendiri, setelah memperhitungkan bias ke atas dalam indeks harga konsumen saat ini (seperti yang baru-baru ini dievaluasi oleh komisi penasihat yang dibentuk oleh Komite Keuangan Senat), berada dalam 1 poin persentase nol. Namun terlepas dari rekam jejak keberhasilan yang mengesankan ini selama periode yang sekarang mencakup satu setengah dekade, masih belum ada akhir dari seruan untuk reformasi mendasar tentang cara Federal Reserve System membuat kebijakan moneter.

Kebijakan Moneter

Alat apa yang tersisa dari The Fed? Bagian 2: Menargetkan suku bunga jangka panjang

2022

Dalam seri kedua tentang alat moneter Fed yang tersisa, Ben Bernanke membahas bagaimana bank sentral dapat menargetkan suku bunga jangka panjang.

Kebijakan Moneter

Ekonomi Keynesian Baru dan Pertukaran Output-Inflasi

2022

PADA AWAL 1980-an, pandangan Keynesian tentang siklus bisnis bermasalah. Masalahnya bukanlah bukti empiris baru terhadap teori Keynesian, tetapi kelemahan dalam teori itu sendiri. Menurut pandangan Keynesian, fluktuasi output sebagian besar muncul dari fluktuasi permintaan agregat nominal. Perubahan permintaan ini memiliki efek nyata karena upah nominal dan harga bersifat kaku. Tetapi dalam model Keynesian tahun 1970-an, kekakuan nominal yang penting diasumsikan daripada dijelaskan-diasumsikan secara langsung, seperti dalam model disekuilibrium, atau diperkenalkan melalui asumsi yang sewenang-wenang secara teoritis tentang kontrak kerja. Memang, jelas merupakan kepentingan agen untuk menghilangkan kekakuan yang dianggap mereka ciptakan. Jika upah, misalnya, ditetapkan di atas tingkat kliring pasar, perusahaan dapat meningkatkan keuntungan dengan mengurangi upah. Ekonomi mikro mengajarkan kita untuk menolak model di mana, seperti yang dikatakan Robert Lucas, 'ada uang kertas $500 di trotoar.' Jadi tahun 1970-an dan awal 1980-an melihat banyak ekonom berpaling dari teori Keynesian dan menuju model klasik baru dengan upah dan harga yang fleksibel.

Kebijakan Moneter

Apa ekspektasi inflasi? Mengapa mereka penting?

2022

Powell dan Wessel menjelaskan apa ekspektasi inflasi, bagaimana mereka diukur dan mengapa mereka penting.

Kebijakan Moneter

Kurangnya keragaman yang mencolok dari The Fed dan mengapa itu penting

2022

Sangat mudah untuk mengabaikan serangan terbaru Partai Demokrat terhadap kurangnya keragaman di dalam Federal Reserve, memasukkan papan khusus dalam platform partai pada titik ini, sebagai kampanye standar…

Kebijakan Moneter

Mengukur tawa Fed

2022

Ketika orang menertawakan pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC), badan yang menetapkan kebijakan moneter untuk sistem Federal Reserve, transkripnya menyatakan: Tertawa. Akibatnya, itu…

Kebijakan Moneter

Kebijakan moneter di dunia dengan suku bunga rendah

2022

Dalam kebijakan Moneter di dunia dengan suku bunga rendah, Michael T. Kiley dan John M. Roberts dari Federal Reserve Board, menggunakan model ekonomi standar, menemukan bahwa suku bunga dapat mencapai nol sebanyak 40 per…

Kebijakan Moneter

Tantrum dan uang panas: Bagaimana kebijakan Fed mempengaruhi stabilitas keuangan global?

2022

Dalam posting kedua dari tiga tentang dampak kebijakan Fed terhadap ekonomi asing, Ben Bernanke membahas kekhawatiran bahwa perubahan sikap kebijakan Fed memiliki efek buruk pada pasar keuangan global.

Kebijakan Moneter

Belajar dari statistik yang berpotensi bias: Persepsi dan ekspektasi inflasi rumah tangga di Argentina

2022

Sebuah makalah baru oleh Alberto Cavallo, Guillermo Cruces, dan Ricardo Perez-Truglia mempelajari bagaimana individu di Argentina belajar dari statistik inflasi yang berpotensi bias. Para penulis menyarankan bahwa daripada mengabaikan statistik yang bias atau secara naif menganggapnya sebagai nilai nominal, rumah tangga bereaksi dengan cara yang canggih. Mereka juga menemukan bukti reaksi asimetris terhadap sinyal inflasi, dengan ekspektasi berubah lebih banyak saat tingkat inflasi naik daripada saat turun.

Kebijakan Moneter

Peran internasional dolar: Hak istimewa yang selangit?

2022

Dalam tiga posting terakhir tentang dampak kebijakan Fed terhadap ekonomi asing, Ben Bernanke menjelaskan bagaimana peran khusus dolar sebagai mata uang cadangan internasional mempengaruhi transmisi kebijakan Fed di luar negeri.

Kebijakan Moneter

Meneliti proposal reformasi Federal Reserve

2022

Donald Kohn bersaksi kepada House Committee on Financial Services dan, kepada Monetary Policy and Trade Subcommittee tentang usulan perubahan legislatif yang dapat mengubah cara Federal Reserve beroperasi.

Kebijakan Moneter

Mengindahkan Daedalus: Inflasi Optimal dan Batas Bawah Nol

2022

Makalah ini mengkaji ulang implikasi kebijakan moneter dari batas bawah nol pada tingkat bunga nominal berdasarkan pengalaman baru-baru ini. ZLB berkontribusi kecil terhadap penurunan output yang tajam di banyak negara pada tahun 2008, tetapi merupakan faktor signifikan yang memperlambat pemulihan. Simulasi model menyiratkan bahwa tambahan 4 poin persentase penurunan suku bunga akan membatasi kenaikan tingkat pengangguran AS dan akan membawa pengangguran dan inflasi lebih cepat ke nilai kondisi mapan, tetapi ZLB menghalangi tindakan ini, dengan biaya $1,8 triliun dalam kehilangan output AS selama empat tahun. Jika peristiwa baru-baru ini menandakan pergeseran ke iklim makroekonomi yang jauh lebih buruk, maka inflasi kondisi mapan 2 persen dapat memberikan penyangga yang tidak memadai terhadap ZLB, dengan asumsi aturan Taylor standar. Kebijakan fiskal countercyclical yang lebih kuat atau strategi kebijakan moneter alternatif dapat mengurangi efek ZLB, tetapi bahkan dengan kebijakan seperti itu, target inflasi sebesar 1 persen atau lebih rendah dapat memerlukan biaya yang signifikan.

Kebijakan Moneter

Standar Emas: Fakta Sejarah dan Prospek Masa Depan

2022

EMAS adalah tanaman keras yang abadi. Ini memberikan tempat berlindung yang aman secara psikologis dan material bagi orang-orang di seluruh dunia, dan doanya masih menghasilkan reaksi mendalam yang mendalam di banyak orang. Maka, tidak mengherankan bahwa ketika kondisi ekonomi tidak menguntungkan, proposal untuk memperkuat peran emas dalam sistem moneter menemukan audiens yang jauh lebih luas daripada 'kutu busuk emas' yang selalu melihat runtuhnya standar emas sebagai perubahan negatif. titik dalam peradaban Barat. Awal 1980-an adalah salah satu dari periode ini. Sejumlah proposal telah diajukan untuk melembagakan kembali beberapa peran moneter untuk emas, bervariasi dari window dressing hingga kebangkitan penuh standar emas. Proposal ini diperlakukan dengan serius yang akan mencengangkan dua puluh, sepuluh, atau bahkan lima tahun yang lalu. Pemeriksaan resmi mengenai masalah ini dilakukan oleh Komisi Emas, yang didirikan oleh Presiden Reagan pada bulan Juni 1981 dan mengeluarkan laporan kontroversialnya pada bulan Maret 1982; dan beberapa tagihan telah diajukan ke Kongres dengan tujuan menghidupkan kembali peran moneter emas.

Kebijakan Moneter

Pelonggaran kuantitatif menurunkan suku bunga. Mengapa pengetatan kuantitatif tidak mengangkatnya lebih banyak?

2022

Sage Belz dan David Wessel membahas mengapa pengetatan kuantitatif Fed tidak mengangkat suku bunga jangka panjang.

Kebijakan Moneter

Saatnya untuk memperkuat regulasi aset kripto

2022

Timothy G. Massad membahas kesenjangan dalam regulasi aset kripto yang berkontribusi terhadap penipuan dan lemahnya perlindungan investor dalam distribusi dan perdagangan aset kripto.

Kebijakan Moneter

Meningkatkan Titik Fed

2022

Federal Reserve akan merilis Ringkasan Proyeksi Ekonomi (SEP) terbaru pada hari Rabu (14 Desember), dengan perkiraan pertumbuhan PDB, inflasi, pengangguran dan, yang paling menarik untuk…