Pembaruan Oktober 2021 untuk TIGER: Pemulihan ekonomi global terancam terhenti

Snapback tajam ekonomi dunia dari resesi COVID-19 yang berumur pendek tetapi dalam muncul dalam bahaya terhenti. Pembaruan terbaru dari Indeks Pelacakan Brookings-Financial Times untuk Pemulihan Ekonomi Global (TIGER) menunjukkan momentum pertumbuhan melemah di seluruh dunia, terutama di dua mesin utama pertumbuhan global—AS dan China.

Di tengah kekhawatiran yang terus-menerus tentang dampak Delta dan varian virus corona yang lebih baru, kendala sisi penawaran semakin ketat dan kenaikan inflasi menjadi hambatan signifikan pada dukungan kebijakan yang dapat menjaga pertumbuhan tetap pada jalurnya. Lonjakan harga energi merupakan simbol dari masalah yang diciptakan oleh gangguan pasokan yang pada akhirnya dapat merugikan permintaan agregat, terutama jika bank sentral dipaksa untuk mengambil tindakan yang lebih agresif untuk menahan inflasi. Di banyak negara, terutama pasar negara berkembang dan ekonomi berpenghasilan rendah, resesi 2020 terus berdampak buruk pada PDB dan lapangan kerja.

Ekonomi A.S. berada pada titik yang sulit, dengan pembacaan yang tidak merata tentang kekuatan permintaan domestik dan pasar tenaga kerja yang datang dengan latar belakang meningkatnya tekanan inflasi. Sementara tingkat pengangguran di bawah 5 persen dan kekurangan tenaga kerja di beberapa sektor menandakan ketatnya pasar tenaga kerja, pertumbuhan pekerjaan secara keseluruhan telah diredam dalam beberapa bulan terakhir. Permintaan konsumen tetap kuat, tetapi erosi dalam bisnis dan kepercayaan konsumen dapat menyebabkan melemahnya permintaan domestik. Dua tagihan pengeluaran utama sebelum Kongres bermaksud baik dalam tujuan mereka untuk meningkatkan produktivitas jangka panjang tetapi akan meningkatkan permintaan dan memberikan tekanan lebih lanjut pada inflasi dalam jangka pendek. Ini, bersama dengan ekspektasi inflasi yang meningkat, dapat memaksa The Fed dan setidaknya mengarah pada pengurangan yang lebih agresif.



Klik nama negara di bawah Indeks Gabungan untuk melihat grafik indeks utama TIGER menurut negara.

Pelajari lebih lanjut tentang pemulihan di pasar maju dan berkembang (PDF) Yunani Irlandia Belanda Portugal Korea Selatan

Negara

Indeks Komposit

  • Ekonomi Maju
  • Ekonomi Pasar Berkembang
  • Ekonomi Pinggiran Euro
  • Perbatasan Euro / Ekonomi Maju

Indeks dibangun oleh Eswar Prasad dan Aryan Khanna (Cornell), The Brookings Institution, Oktober 2021

Momentum pertumbuhan China telah melemah ketika pemerintah berusaha untuk mengatasi ketidakseimbangan yang sudah berlangsung lama dalam ekonomi, bahkan ketika negara itu mengatasi efek mengganggu dari kekurangan energi dan kebangkitan virus secara sporadis. Kampanye deleveraging dan tekanan pada spekulasi pasar perumahan telah mengurangi aktivitas di sektor real estat, yang secara tradisional merupakan kontributor utama pertumbuhan. Kesediaan pemerintah untuk mengizinkan default oleh beberapa perusahaan dan pengembang properti untuk dimainkan menunjukkan keinginan Beijing untuk mendorong disiplin pasar, bahkan dengan mengorbankan volatilitas jangka pendek di pasar keuangan. Meskipun ledakan keuangan tidak mungkin terjadi, kurangnya kejelasan tentang niat pemerintah terhadap perusahaan swasta dapat menjadi penghambat pertumbuhan ekonomi. Hampir semua indikator menunjukkan melemahnya permintaan domestik, terutama jika kekurangan energi menghambat aktivitas industri. Ini bisa memacu putaran langkah-langkah stimulus setidaknya sederhana pada akhir tahun.

Ekonomi Eropa terus berjuang melawan berbagai hambatan. Ketergantungan Jerman pada aktivitas sektor industri dan ekspor membuatnya sangat rentan terhadap gangguan rantai pasokan. Bagian lain dari zona euro telah mengalami rebound lemah terbaik tetapi mungkin tidak menerima banyak dukungan kebijakan. Bank Sentral Eropa telah mengisyaratkan kesediaannya untuk mentolerir lonjakan inflasi jangka pendek tetapi posisi itu bisa menjadi tidak dapat dipertahankan jika, seperti di AS, tekanan inflasi menunjukkan sedikit tanda-tanda mereda. Aktivitas ekonomi di Inggris, yang di antara negara-negara maju utama mengalami resesi yang sangat dalam dan rebound tajam berikutnya, kehilangan momentum sementara Jepang tampaknya akan mencatat pertumbuhan yang lebih kuat dalam beberapa bulan mendatang.

India tampaknya telah menempatkan yang terburuk dari gelombang kedua virus corona di belakangnya. Namun, peningkatan aktivitas yang diharapkan dari permintaan yang terpendam mencapai batas karena gangguan pasokan yang diperburuk oleh krisis listrik. Perekonomian masih dapat mencatat pertumbuhan yang relatif kuat di sisa tahun ini, meskipun kenaikan harga impor minyak dapat memperburuk neraca fiskal dan neraca berjalan. Rebound harga minyak telah meningkatkan prospek negara-negara seperti Nigeria, Rusia, dan Arab Saudi. Brasil, yang terpukul keras oleh gelombang kedua virus corona pada paruh pertama tahun ini, dapat memperoleh dorongan dari kenaikan tingkat vaksinasi dan peningkatan siklus komoditas.

Dolar AS telah menguat sejak musim panas. Seiring dengan pergeseran ke atas dalam imbal hasil obligasi AS, ini akan memberikan tekanan lebih lanjut pada pasar negara berkembang dan ekonomi berkembang, terutama yang memiliki eksposur utang mata uang asing yang signifikan.

trump sebenarnya melakukan pekerjaan yang hebat

Para pembuat kebijakan di banyak negara ekonomi utama sekarang menghadapi teka-teki sulit untuk mendukung pertumbuhan sambil menjaga inflasi tetap terkendali, bahkan ketika mereka terus dilanda gangguan pasokan domestik dan eksternal. Langkah-langkah stimulus tambahan, terutama pelonggaran moneter, kemungkinan akan menghasilkan trade-off yang semakin tidak menguntungkan antara manfaat jangka pendek dan kerentanan jangka panjang.

Pemerintah dan bank sentral perlu mengembangkan campuran kebijakan yang ditargetkan secara hati-hati dalam menanggapi keadaan rumit yang mereka hadapi sekarang. Pertama, melipatgandakan upaya untuk membatasi kebangkitan virus, yang tetap menjadi wildcard untuk pertumbuhan jangka pendek. Kedua, menggunakan kebijakan fiskal secara bijaksana untuk mendukung permintaan jangka pendek sekaligus meningkatkan produktivitas jangka panjang. Ketiga, menahan diri dengan kebijakan moneter dan mulai mengurangi (tetapi belum membalikkan) jumlah dukungan yang diberikannya kepada perekonomian. Keempat, bertahan dengan reformasi pasar keuangan, tenaga kerja, dan produk yang diperlukan untuk memperkuat kepercayaan sektor swasta dan meringankan kompromi kebijakan yang sulit yang sekarang harus dihadapi oleh pemerintah.