Harga minyak jatuh. Selain volatilitas, perkirakan mereka akan tetap rendah selama 20 tahun ke depan.

Harga minyak mentah telah turun lebih dari 20 persen dalam dua minggu terakhir, mengingatkan pengamat betapa tidak pastinya pasar minyak. Ketidakpastian itu dimulai pada tahun 1973 ketika kartel OPEC pertama kali mendorong harga naik tajam dengan membatasi produksi. Selama tahun 1980-an dan 90-an, ladang minyak lepas pantai baru membuat pasokan non-OPEC tumbuh dan memoderasi pergerakan harga. Tetapi karena pasokan ini menurun, volatilitas harga menjadi lebih besar dari sebelumnya.

Harga minyak mentah melonjak dari $20 per barel (WTI) dalam resesi 2001 ke puncak singkat $140 pada awal 2008. Harga turun kembali ke $40 pada Resesi Hebat dan naik kembali ke $120 pada 2014 seiring pemulihan ekonomi. Dan kemudian pola siklus rusak. Harga minyak jatuh lagi, tetapi bukan karena ekonomi kembali ke resesi, tetapi karena kenaikan stabil minyak dari ladang serpih—sumber pasokan minyak baru yang dominan di dunia.

Pertumbuhan pasokan dari shale untuk sementara terhenti ketika harga jatuh pada tahun 2014. Pertumbuhan barunya merupakan salah satu faktor besar yang menyebabkan penurunan harga minyak saat ini. Faktor lainnya lebih bersifat sementara dan kacau. Desakan Presiden Trump bahwa dia akan menutup Iran dari pasar minyak dunia menyebabkan ekspektasi berkurangnya pasokan global dan harga yang lebih tinggi. Itu juga membuat Saudi dan Rusia memperluas produksi untuk mengisi kekosongan yang diharapkan. Sehingga produksi dari tiga produsen terbesar dunia itu meningkat tajam. Dan kemudian Trump mengumumkan bahwa dia tidak akan membatasi pembelian dari Iran. Di lingkungan ini, kartel OPEC dan Rusia bertemu akhir pekan lalu untuk membahas rencana target produksi pada 2019, dan dilaporkan sepakat untuk memangkas produksi guna mendukung harga minyak. Presiden Trump menanggapi Semoga Arab Saudi dan OPEC tidak akan memangkas produksi minyak. Harga minyak harus jauh lebih rendah berdasarkan pasokan.



Apakah Trump akan mendapatkan keinginannya? Di sisi permintaan pasar minyak, pertumbuhan kemakmuran di Cina dan seluruh Asia memperluas pasar mobil dan permintaan bensin. Proses ini kemungkinan akan berlanjut selama beberapa dekade. Di sisi lain, pasar mobil di negara-negara maju sedang bergerak menuju mobil hibrida dan mobil listrik. Permintaan bahan bakar untuk pertahanan, perkapalan dan maskapai penerbangan terus tumbuh seperti di masa lalu. Bagaimana ini akan menyeimbangkan sulit untuk diukur. Tapi proyeksi permintaan global pasti turun dari yang dibuat 5 tahun lalu.

Di sisi suplai, shale kini sudah mapan dan berada di tangan perusahaan-perusahaan minyak besar. Produksi akan diperluas ke area baru dan akan menjadi sumber utama pertumbuhan pasokan minyak global. Kasus-in-point: output serpih AS diharapkan mencapai rekor tertinggi pada Desember 2018 . Ketika peningkatan produksi serpih menciptakan kelebihan pasokan yang besar dan menurunkan harga minyak pada tahun 2014 menjadi di bawah $40, ladang serpih yang kurang produktif ditutup. Output saat ini dipusatkan pada bidang yang lebih produktif, sehingga lebih banyak output akan dipertahankan pada $40 hari ini. Dan tidak seperti ladang minyak konvensional, yang produksinya menurun secara bertahap terlepas dari apa yang terjadi pada harga, produksi serpih sensitif terhadap harga—sehingga harga seharusnya tidak terlalu bergejolak dan juga lebih rendah.

Minyak serpih belum ada sejak lama. Tapi itu adalah periode liar di mana kita dapat menyimpulkan beberapa hal tentang kemungkinan masa depan. Siklus bisnis masih akan menyebabkan siklus pergerakan harga minyak. Namun, kecuali jika potensi pasokan minyak serpih jauh lebih kecil daripada yang terlihat sekarang, harga rata-rata minyak yang diperkirakan akan lebih rendah dibandingkan dengan pengalaman sejak tahun 2000. Guncangan besar pada pasokan masih akan menyebabkan lonjakan harga dan gangguan pasokan yang berkepanjangan akan tetap terjadi. menghasilkan harga tinggi yang diperpanjang. Tetapi tidak adanya kejutan seperti itu, penilaian yang masuk akal tentang pasokan dan permintaan masa depan di pasar global menunjukkan bahwa 20 tahun ke depan rata-rata harga akan jauh lebih rendah daripada 20 tahun terakhir. Trump akan mendapatkan keinginannya. Dan OPEC tidak dapat berbuat cukup untuk mengubah prospek itu.