Kemerosotan dan Kehancuran Portugis dan Krisis Euro

http://e94516386dde43a790f1-3efc6a395eb32e640ae30c4edef7596c.r44.cf1.rackcdn.com/2240192210001.mp3
Selama 12 tahun terakhir, Portugal telah mengalami kemerosotan ekonomi yang parah — tumbuh lebih sedikit daripada AS selama Depresi Hebat dan Jepang selama Dekade yang Hilang — dan kemerosotan itu terutama disebabkan oleh ketidakmampuan negara itu untuk secara efisien mengalokasikan arus masuk modal asing yang diterimanya. setelah bergabung dengan Zona Euro, menurut makalah baru yang dipresentasikan hari ini di Konferensi Musim Semi 2013 tentang Brookings Papers on Economic Activity (BPEA). Portugal adalah salah satu negara pertama yang bergabung dengan Euro, pada tahun 1999.
Portugal adalah salah satu negara dengan pertumbuhan tercepat di dunia selama 15 tahun setelah bergabung dengan Kawasan Perdagangan Bebas Ekonomi pada tahun 1959. Tahun-tahun setelah bergabung dengan Komunitas Eropa pada tahun 1986 juga ditandai dengan kemajuan besar. Namun, bergabung dengan Uni Moneter Eropa datang dengan kemerosotan yang berkepanjangan, tulis Ricardo Reis dalam The Portugis Slump and Crash dan Euro-Crisis.

Karena Portugal adalah salah satu negara pertama di mana gejala krisis utang negara pertama kali diidentifikasi, hal ini dapat membantu ahli ekonomi makro memahami apa yang terjadi di Eropa secara lebih luas. Portugal tidak mengalami ledakan perumahan seperti Spanyol dan Irlandia, atau peningkatan utang publik yang merajalela seperti Yunani, juga tidak memiliki ketidakstabilan politik Italia. Namun, sejak 2010, kelima negara mengalami krisis yang sama, tulisnya.

Reis menemukan bahwa Portugal unik karena merupakan salah satu dari banyak negara yang mengalami peningkatan tajam dalam arus masuk modal dari tahun 2000 dan seterusnya — tetapi sementara arus masuk tersebut menyebabkan ledakan di tempat lain, di Portugal, mereka benar-benar memicu kemerosotan. Reis berpendapat bahwa kehancuran ekonomi disebabkan oleh dua alasan utama: pasar kredit yang kurang berkembang di Portugal menyebabkan modal asing masuk ke perusahaan-perusahaan yang tidak produktif di sektor (jasa) yang tidak dapat diperdagangkan, yang pada gilirannya menyebabkan produktivitas turun dan nilai tukar riil terapresiasi. menjauhkan sumber daya dari sektor yang dapat diperdagangkan (manufaktur). Reis mencatat bahwa meskipun ada peningkatan besar dalam pengangguran di Portugal — hampir 17 persen pada akhir 2012 — biaya tenaga kerja baru-baru ini saja mulai turun dan hanya sebesar 4 sampai 6 persen sekarang.



Faktor lain yang berperan adalah kebijakan pajak, tulisnya. Pemerintah Portugis terus menaikkan pajak dari tahun 2000-2007 karena janji-janji masa lalu yang murah hati yang dibuat untuk pensiun manula. Pajak yang lebih tinggi itu menghambat pekerjaan serta sumber daya yang salah alokasi. Pasca krisis Euro 2010 menyebabkan kenaikan pajak lebih lanjut untuk menerapkan langkah-langkah penghematan yang diberlakukan oleh otoritas Eropa dan IMF, dan ini semakin menghambat peluang pemulihan Portugal.

Selain itu, Reis menunjukkan bahwa Portugal, Irlandia, Yunani, dan Spanyol, semuanya melewati jalur yang sama sejak tahun 2000. Modal mengalir masuk, disalurkan ke sektor jasa, yang berkembang pesat dengan mengorbankan manufaktur, menurunkan produktivitas, menaikkan upah dan memimpin terhadap kerugian daya saing. Kegagalan khusus ekonomi Portugis untuk mengalokasikan modal dan kenaikan pajak menyebabkannya merosot, sementara negara-negara lain sedang booming. Semuanya mengumpulkan sejumlah besar utang luar negeri, sehingga ketika krisis keuangan dunia melanda, menyebabkan penghentian aliran modal secara tiba-tiba, konsekuensinya sangat menghancurkan. Eksodus arus modal swasta sebanding dengan krisis yang mendalam di Amerika Latin dalam dua dekade terakhir, tulisnya.

Melihat sektor keuangan, bank-bank Portugis belum dalam posisi yang kuat untuk membantu perekonomian secara keseluruhan, katanya. Tidak seperti bank-bank Amerika, bank-bank di Portugal sangat besar dibandingkan dengan ukuran negara: pada tahun 2007, tiga bank terbesar Portugis memiliki aset hingga dua pertiga dari PDB negara, sehingga menyulitkan pemerintah yang sudah kekurangan uang. untuk menyelamatkan bank-bank dalam krisis keuangan yang serius. Selain itu, bank-bank Portugis memegang sejumlah besar surat berharga pemerintah Portugis, membuat mereka sangat terekspos kepada pemerintah Portugis.